В последние месяцы, на фоне сохранения высокого спроса в экономике и повышательного давления на цены, наблюдается более медленное снижение уровня инфляции по сравнению с прогнозом и формирование высоких инфляционных ожиданий. Ожидается, что по итогам текущего года, общая инфляция будет находиться вблизи верхней границы прогнозного коридора.
Текущий уровень жесткости денежно-кредитных условий сохранен с целью снижения инфляционных процессов и ожиданий, а также создания условий для достижения 5% таргета в среднесрочной перспективе.
В последние два месяца уровень годовой инфляции несколько снизился, составив 10% по итогам ноября. Снижение инфляции произошло главным образом за счет стабилизации цен на продовольственные товары. Одновременно сохраняются риски роста цен на услуги и непродовольственные товары, связанные с высоким совокупным спросом, поддерживаемым потребительской и инвестиционной активностью в экономике.
Изменения отдельных расходов, связанных с первичными потребностями населения, а также проявление вторичных эффектов либерализации цен на энергоносители на фоне похолодания, находят отражение в инфляционных ожиданиях экономических субъектов. В ноябре инфляционные ожидания населения и предпринимателей повысились до 13,7% и 12,7% соответственно.
В последние четыре месяца базовая инфляция оставалась без значительных изменений на уровне около 7,0%. Относительно высокие уровни базовой инфляции на непродовольственные товары и услуги, а также увеличение объемов выручки в сфере розничной торговли и услуг свидетельствуют о сохранении влияния факторов спроса в экономике.
Кроме того, устойчивые темпы роста совокупного спроса и активность на рынке труда указывают на вероятность сохранения инфляционного давления в более длительной перспективе. Рост заработных плат и трансграничных денежных переводов способствуют увеличению реальных доходов населения, что, на фоне высокой инвестиционной активности, продолжит поддерживать совокупный спрос в последующие месяцы.
В результате, рост валового внутреннего продукта во второй половине 2024 года также демонстрирует устойчивую тенденцию, и по итогам года ожидается на уровне 6-6,5%.
В условиях роста реальных доходов населения, эффективное сдерживание инфляционных процессов в экономике требует обеспечения баланса между совокупным спросом и предложением, что, в свою очередь, обуславливает необходимость сохранения текущего уровня жесткости денежно-кредитных условий.
Уровни процентных ставок на денежном рынке и доходности государственных ценных бумаг показывают, что денежно-кредитные условия остаются относительно жесткими. Высокие реальные процентные ставки в банковской системе способствуют увеличению склонности населения к сбережениям. Ожидается, что умеренный рост объемов кредитования и быстрый рост депозитов будут уравновешивать совокупный спрос и способствовать снижению влияния монетарных факторов на инфляцию.
Принимая во внимание вышеуказанные факторы, в целях обеспечения среднесрочной стабильности цен, правление Центрального банка приняло решение сохранить основную ставку без изменений, на уровне 13,5% годовых.
В среднесрочной перспективе денежно-кредитные условия будут формироваться на уровне жесткости, необходимом для обеспечения устойчивого снижения инфляции до 5% таргета. При этом особое внимание будет уделяться балансу спроса и предложения в экономике, инфляционным ожиданиям и темпам структурных реформ.
В случае возникновения вероятности и оснований для усиления текущего высокого спроса и давления на цены в экономике в будущих кварталах, основная ставка может быть пересмотрена в сторону повышения.
Очередное заседание правления Центрального банка по рассмотрению основной ставки назначено на 23 января 2025 года.
