Основные направления денежно-кредитной политики определяют позицию Центрального банка Республики Узбекистан по текущей экономической ситуации и ожидаемому макроэкономическому развитию в среднесрочной перспективе, а также меры денежно-кредитной политики, направленные на обеспечение стабильности цен в данный период.
Центральный банк Республики Узбекистан проводит денежно-кредитную политику, исходя из цели обеспечения стабильности цен и снижения инфляции до 5% таргета в среднесрочной перспективе.
Концептуальный проект основных направлений денежно-кредитной политики на 2026 год и на период 2027-2028 годов основан на ожиданиях развития в среднесрочной перспективе внешних и внутренних условий, основанном на них основном сценарии макроэкономического развития, анализе альтернативных рисков и, соответственно, на мерах денежно-кредитной политики и их дальнейшем совершенствовании.
При разработке среднесрочных прогнозов и, соответственно, определении основных направлений денежно-кредитной политики, на основе ожиданий развития внешних и внутренних условий в среднесрочной перспективе был разработан основной сценарий макроэкономического развития.
При этом в сценарии заложено, что во внешних условиях на фоне сохраняющейся неопределённости в мировой экономике темпы глобального роста будут ниже, достижение таргета по инфляции потребует большего времени, на валютных рынках не возникнет резких колебаний, а цена на золото останется на высоком уровне.
Во внутренних условиях предполагается стабилизация совокупного спроса, умеренность процессов кредитования, возврат роста денежных переводов к среднесрочной траектории, формирование стабильного потока инвестиций, формирование фискального дефицита не более 3% ВВП в среднесрочной перспективе.
Согласно основному сценарию, в 2026 году рост реального ВВП прогнозируется на уровне 5,5–6,5%, а в 2027-2028 годах – на уровне
6-7%.
В условиях основного сценария макроэкономического развития, а также при воздействии прочих шоков, денежно-кредитная политика будет направлена на снижение инфляции до ее целевого показателя. Исходя из степени и продолжительности воздействия шоков будут вноситься изменения в уровень и продолжительность жёсткости денежно-кредитной политики.
Согласно прогнозам, к концу 2026 года общий уровень инфляции составит 7%, а в результате снижения внешнего инфляционного давления и стабилизации инфляционных ожиданий ожидается снижение инфляции до целевого 5% уровня в 2027 году и с 2028 года формирование около этого уровня.
Данные прогнозы учитывают продолжение процессов приватизации, стабильный рост объёмов частных и иностранных инвестиций, оптимизацию темпов кредитования экономики, а также отсутствие рисков, связанных с изменением климата.
При разработке сценариев макроэкономического развития с учётом возникновения внутренних и внешних непредвиденных рисков, принимая во внимание низкую вероятность их одновременной реализации, в отличие от подхода предыдущих лет, когда несколько внешних и внутренних рисков изучались в рамках одного сценария, каждый риск рассматривался отдельно.
В частности, отдельно изучались внешние и внутренние риски (шоки), которые могут возникнуть в последующие годы, а также оценивались отклонения под их влиянием экономических показателей от прогнозного уровня основного сценария.
В случае возникновения данных условий были проанализированы соответствующие изменения в денежно-кредитной политике. При этом внимание уделялось достижению целевого показателя инфляции в среднесрочной перспективе.
Кроме того, в данном документе представлены планы по дальнейшему повышению эффективности денежно-кредитной политики в последующие годы.
В частности, предусмотрены меры по совершенствованию операционного механизма денежно-кредитной политики для улучшения трансмиссии решений, переоценка параметров существующих систем моделей и их дополнение новыми моделями для укрепления потенциала макроэкономического прогнозирования и анализа, а также мероприятия по усилению коммуникации.
С полным текстом документа можно ознакомиться на официальном сайте Центрального банка Республики Узбекистан.
