В последние месяцы на фоне роста цен на отдельные продовольственные товары нисходящий тренд общей инфляции замедлился, и её уровень остаётся без изменений. В то же время сохраняющаяся высокая потребительская активность и ожидаемые проинфляционные риски во внешних условиях обусловливают необходимость сохранения жёстких денежно-кредитных условий для снижения инфляции до уровня среднесрочного таргета.
С начала 2026 года в экономике наблюдалось определённое ускорение инфляционных процессов. В результате базовая инфляция перешла на восходящую траекторию и в феврале составила 6,3% в годовом выражении. При этом за счет снижения влияния сезонных факторов общая инфляция сформировалась на уровне 7,3% без значительных изменений.
В свою очередь, рост цен на продовольственные товары способствует сохранению высоких инфляционных ожиданий.
Экономическая активность остаётся на высоком уровне за счет совокупного спроса. Это проявляется в динамике розничного и оптового товарооборота, количестве сделок купли-продажи недвижимости, а также в исполнении бюджетных расходов. Данные факторы поддерживают устойчивые темпы роста в промышленности, сфере услуг и строительстве.
В данный период наблюдался значительный рост цен производителей. В условиях высокого спроса это повышает вероятность переноса издержек производителей в конечные цены и их последующего отражения в потребительских ценах.
Усиление геополитической напряженности во внешнеэкономических условиях также создает повышательные риски для цен. В частности, в результате сбоев в глобальных цепочках поставок ожидается рост цен на энергоресурсы и продовольственные товары на мировом рынке, а также увеличение транспортных издержек вследствие изменений в логистических маршрутах. Это может привести к формированию дополнительного давления на инфляцию через импортные цены.
Улучшение положительных ожиданий относительно стабильности валют основных торговых партнёров, сохранение высоких цен на золото, а также устойчивый рост экспортных поступлений и денежных переводов указывают на отсутствие существенного давления на реальный обменный курс национальной валюты.
В экономике наблюдается постепенная нормализация темпов кредитования. Жёсткость денежно-кредитных условий в сочетании с применением макропруденциальных мер в сегменте потребительского кредитования способствует обеспечению сбалансированности совокупного спроса и снижению избыточного давления на цены.
С учётом вышеуказанных факторов необходимо продолжение жёсткой денежно-кредитной политики для обеспечения ценовой стабильности и снижения инфляционных ожиданий.
Центральный банк и далее будет внимательно отслеживать динамику инфляции, инфляционные ожидания, совокупный спрос и внешние риски. В случае возникновения рисков задержки достижения таргета инфляции под воздействием вышеуказанных факторов денежно-кредитные условия могут быть дополнительно ужесточены.
Денежно-кредитная политика Центрального банка будет направлена на снижение инфляции до целевого уровня 5% в среднесрочной перспективе, обеспечение макроэкономической стабильности и сохранение покупательной способности населения.
Очередное заседание Правления Центрального банка по рассмотрению основной ставки назначено на 29 апреля 2026 года.
