Заметное снижение инфляции в последние месяцы связано с нивелированием эффекта высокой базы прошлого года. Динамика показателей устойчивой инфляции, формирование сильного внутреннего спроса, а также внешнеэкономическая неопределённость обусловливают необходимость сохранения жёстких денежно-кредитных условий.
В мае общая инфляция составила 5,5% в годовом выражении и сформировалась в рамках прогнозной траектории. Этому снижению главным образом способствовало исчерпание прямых эффектов прошлогоднего повышения тарифов на энергоресурсы.
Вместе с тем показатели устойчивой инфляции в целом остаются без изменений. Так, базовая инфляция сложилась на уровне 5,7%. Наряду с замедлением инфляции в сфере услуг отмечено ускорение продовольственной инфляции.
Инфляционные ожидания населения и предпринимателей продолжают снижаться. Долгосрочные ожидания экспертов финансового сектора также улучшились.
Сохраняются высокие темпы экономической активности. В частности, рост в сфере розничной торговли, услуг, туризма и инвестиций свидетельствует об устойчивости совокупного спроса в экономике. Вместе с тем активизация бюджетных расходов в последние месяцы продолжит оказывать стимулирующий эффект на экономическую активность и спрос в предстоящих кварталах.
Повышение тарифов на энергоресурсы в июне текущего года окажет кратковременное влияние на инфляцию. Помимо прямого тарифного эффекта, в последующих кварталах проявятся вторичные факторы, действующие через канал транспортных и производственных издержек.
Центральный банк сохранил прогнозы по инфляции на конец 2026 года около 6,5%, экономического роста – в диапазоне 7-7,5%.
Сформировавшиеся в настоящее время в экономике положительные реальные процентные ставки способствуют стимулированию сберегательной активности населения и бизнеса, обеспечению сбалансированного роста кредитования, а также сдерживанию инфляционного давления.
Неопределённость во внешнеэкономических условиях остаётся высокой. Волатильность мировых цен на продовольствие и энергоресурсы, а также риски, связанные с ростом логистических издержек, повышают вероятность переноса внешнего инфляционного давления на внутренние цены через канал импорта. Кроме того, жёсткая денежно-кредитная политика зарубежных центральных банков продлевает период высокой стоимости внешнего финансирования.
С учётом вышеуказанных факторов, в целях обеспечения стабильности цен и снижения инфляционных ожиданий, целесообразно сохранение жёсткой денежно-кредитной политики.
В дальнейшем устойчивое снижение инфляционных ожиданий, минимизация вторичных эффектов от роста тарифов и позитивная динамика базовой инфляции позволят перейти к поэтапному смягчению денежно-кредитных условий.
В среднесрочной перспективе денежно-кредитная политика Центрального банка будет нацелена на снижение инфляции к целевому уровню в 5%, что позволит обеспечить макроэкономическую стабильность и сохранить покупательную способность населения.
Очередное заседание Правления Центрального банка по рассмотрению основной ставки назначено на 29 июля 2026 года.
